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分享螺纹钢冬储行情展望
来源:www.hnpsgt.cn 发布时间:2019年10月21日
分享螺纹钢冬储行情展望

报告摘要

10月底11月初黑色商品价格集中回调,此时钢材库存较低、需求较强、现货价格高位横盘,但期货市场价格却向下调整。我们分析这种情况主要反映了贸易商对钢材冬储价格的接受度偏低,因为对明年需求的预期悲观,拿货积极性低,因此1901合约价格被压低。

明年上半年需求:房地产投资端虽有下滑,但房地产开发资金稳步上升,新开工面积也将保持稳定,短期很难快速下行,所以螺纹钢在房地产方面的需求不会有断崖式下跌。10月基建开始逐渐发力,截至目前来看,据不完全统计,上千个项目的总投资额达18378.42亿。螺纹钢总体需求将保持平稳。

供给端:环保接力去产能,未来可期。今年去产能的任务已提前完成,我国螺纹钢产能利用率跃至80%以上。今年的环保限产方式虽然不再“一刀切”但并不意味着真的放松。今年除了之前的“2+26”城市还新添了长三角和汾渭平原区域。以唐山市和江苏省为例,按照已出的政策,今年环保限产理论影响的产能分别为82万吨、3021.4万吨。

库存端:今年冬储最大的问题是4600元/吨以上的现货价格令贸易商难以承受,冬储成为了贸易商与钢厂的博弈,僵持下去结果将是今年冬储启动时间晚、储备规模小,将价格的争端留至明年再见分晓。

成本端:钢铁新标准的实施,按不同工艺,螺纹钢的成本抬升区间为130-490元/吨不等,采用铌铁+钒合金工艺抬高180-300元/吨的可能性最大。

螺纹钢与热卷的价差预计留待明年初修复,热卷价格将会重回螺纹上方,并且随着传统汽车旺季的到来和冬季停工螺纹需求减弱,热卷与螺纹的价差会有所扩大。

冬储行情展望:难以展开大规模补库存行动

库存作为供需双方共同博弈作用的结果,能帮我们更好的了解和衡量供需缺口。今年第一季度螺纹钢的社会库存累计增幅历史最高,社会库存积累周平均速度最快。而今年第二季度去库存速度开始加快,库存去化周平均速度要比去年同期快1%。截至三季度末,库存已降至历史同期最低水平。

临近冬储,今年最大的问题是4600元/吨以上的现货价格令贸易商难以承受。冬储是贸易商与钢厂的博弈:由于对明年需求及价格预期普遍偏悲观,贸易商拿货积极性不高,且当前现货价格居高不下,更打击了补库存的动力。钢厂对明年价格的预期也偏悲观,因此钢厂不保留库存,但钢厂主动降低现货价格的动力也很弱,一是前文分析的成本端支撑、需求端尚且稳健,二是钢厂现金流充裕,只要供需平衡没有明显转变,钢厂降价的可能性很小。据前三季度统计数据,160家民营钢铁企业销售收入19248亿元,同比增长12%,实现利润1683亿元,同比增加130%。

我们认为,螺纹钢1901合约近期窄幅震荡的区间,反应了贸易商愿意接受4000元/吨左右的价格进行冬储,这已经稍高于去年的价格,但如今现货价格据此还很遥远,而且钢厂今年利润情况更好于去年。僵持下去结果将是今年冬储启动时间晚、储备规模小,将价格的争端留至明年再见分晓。

四季度至明年一季度最可能的价格路径是:现货价格高位盘整至明年初,1901合约临近到期前快速修复基差;年初至春节期间钢厂小幅调低现货价格,刺激贸易商库存补充,但补充幅度不大,现货与1905合约保持较大基差。


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